Deutsche Aktien: Warum sie riskant sind | Telekom, Lufthansa, VW, Varta

Deutsche Aktien im Risikocheck: Vier Beispiele aus 25 Jahren

Wer an der Börse langfristig Vermögen aufbauen möchte, steht in Deutschland vor einer besonderen Herausforderung. Denn anders als der breite Aktienmarkt in den USA haben hierzulande viele Einzelaktien über Jahrzehnte hinweg enttäuscht – manche sogar existenzbedrohende Verluste produziert. Die Beispiele der Deutschen Telekom, der Lufthansa, von Volkswagen und Varta zeigen auf unterschiedliche Weise, warum deutsche Aktien besonders riskant sein können. Dieser Artikel analysiert die vier Fälle, benennt die gemeinsamen Risikofaktoren und zieht Lehren für eine defensive Anlagestrategie.

Deutsche Telekom (DTE) – Die Volksaktie als Lehrstück für Übertreibung

Kaum eine Aktie steht sinnbildlicher für die Risiken des deutschen Aktienmarkts als die Deutsche Telekom. Am 18. November 1996 ging das ehemalige Staatsunternehmen an die Börse – und löste eine Euphorie aus, die ihresgleichen sucht. 1,9 Millionen Privatanleger zeichneten die „Volksaktie“, viele von ihnen zum ersten und einzigen Mal in ihrem Leben. Der Ausgabepreis für Privatanleger betrug vergünstigt 14,32 Euro, der offizielle Ausgabepreis lag bei 28,50 DM (14,57 Euro). Am ersten Handelstag stieg der Kurs sofort um 20 Prozent – die ersten Anleger waren Gewinner.[citation:1]

Doch die eigentliche Tragödie begann mit der zweiten Tranche im Juni 1999: Hier lag der Ausgabepreis bereits bei 39,50 Euro. Und die dritte Tranche im Juni 2000 wurde zu 63,50 Euro angeboten. Auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase am 6. März 2000 markierte die T-Aktie ihr Allzeithoch bei 103,50 Euro. Was folgte, war ein Absturz ohne Beispiel: Bereits Mitte 2002 unterschritt die Aktie die Schwelle von 10 Euro – ein Verlust von über 90 Prozent vom Höchststand.[citation:1]

Wer zu Höchstkursen eingestiegen war, musste lange auf eine Erholung warten. Die Aktie notiert mehr als 25 Jahre später – trotz zwischenzeitlicher Dividenden – bei etwa 17 bis 18 Euro. Das bedeutet: Ein Anleger, der im Jahr 2000 bei 100 Euro gekauft hat, hält heute immer noch ein Papier, das 80 Prozent unter dem Kaufpreis notiert. Zwar haben Langzeitanleger der ersten Stunde durch Dividenden und Treueaktien eine Gesamtrendite von etwa 158 Prozent auf 20 Jahre erzielen können – das entspricht einer durchschnittlichen Jahresrendite von 4,8 Prozent, deutlich unter dem DAX-Performance-Index mit knapp 7 Prozent.[citation:6] Doch wer später einstieg, erlitt schwere Verluste. Die Telekom-Aktie zeigt exemplarisch, wie eine Überbewertung in einer Spekulationsblase zu jahrzehntelangen Verlusten führen kann.[citation:10]

Lufthansa (LHA) – Krisenanfälligkeit einer Branche

Die Lufthansa-Aktie ist ein Paradebeispiel für die Risiken zyklischer Branchen. Die Airline-Branche ist bekannt für ihre hohe Kapitalintensität, starke Konkurrenz und extreme Anfälligkeit für externe Schocks. Die Kurshistorie der Lufthansa liest sich wie eine Liste der größten globalen Krisen der letzten 25 Jahre.

Besonders verheerend waren die Monate mit extremen Verlusten: Im September 2001 verlor die Aktie innerhalb eines Monats 39,39 Prozent – ausgelöst durch die Terroranschläge, die den Luftverkehr weltweit lahmlegten. Im März 2020, zu Beginn der Corona-Pandemie, brach der Kurs um 26,76 Prozent ein. Die folgende Staatsrettung (die Bundesregierung übernahm zeitweise 20 Prozent der Anteile) zeigt ein weiteres Risiko deutscher Aktien: Systemrelevante Unternehmen können im Krisenfall verwässert werden oder unter staatliche Kontrolle geraten.[citation:2]

Das Renditedreieck der Lufthansa-Aktie offenbart die harte Realität: Wer im Jahr 2017 gekauft und 2020 verkauft hätte, erlitt annualisierte Verluste von über 29 Prozent. Wer 2018 einstieg und 2020 ausstieg, verlor jährlich mehr als 25 Prozent. Selbst langfristige Halteperioden über 10 Jahre brachten oft nur magere oder negative Renditen. Die Lufthansa-Aktie zeigt: Selbst etablierte deutsche Blue Chips können durch externe Schocks existenzbedrohend getroffen werden – und es kann Jahre oder Jahrzehnte dauern, bis sich die Kurse erholen.[citation:7]

Volkswagen (VOW) – Der Dieselskandal als existenzieller Einschnitt

Volkswagen galt über Jahrzehnte als solider deutscher Industriekonzern – bis zum September 2015. Damals flog der größte Wirtschaftsskandal der deutschen Nachkriegsgeschichte auf: Die US-Umweltbehörde EPA deckte auf, dass VW in Millionen von Dieselfahrzeugen eine illegale Abschalteinrichtung verbaut hatte, die die Abgaswerte nur auf dem Prüfstand manipulierte. Im Realbetrieb stießen die Fahrzeuge ein Vielfaches der erlaubten Stickoxide aus.[citation:8]

Die Folgen waren verheerend. Der Aktienkurs brach innerhalb weniger Tage um über 30 Prozent ein. Vorstandschef Martin Winterkorn trat zurück. Es folgten milliardenschwere Strafzahlungen – allein in den USA zahlte VW rund 20 Milliarden Dollar an Entschädigungen. In Deutschland mussten etwa 2,5 Millionen Fahrzeuge zurückgerufen werden. Der Konzern rutschte in die schwerste Krise seiner Geschichte.[citation:8]

Das Beispiel VW zeigt ein spezifisches Risiko deutscher Aktien: Die starke Abhängigkeit von der Automobilindustrie. Anders als US-Tech-Konzerne sind deutsche Großunternehmen oft in traditionellen, regulierten und krisenanfälligen Branchen verwurzelt. Ein einziger Betrugsfall, eine unzureichende Compliance-Kultur oder ein technologischer Rückstand (Stichwort Elektromobilität) können den Unternehmenswert massiv gefährden. Zudem ist die deutsche Wirtschaft stark exportorientiert – Handelskonflikte, Zölle oder Abschwünge in China treffen VW besonders hart.[citation:3]

Varta – Der Totalverlust als reales Szenario

Die wohl schmerzhafteste Lektion für deutsche Aktienanleger der letzten Jahre kommt von Varta. Der Batteriehersteller aus Ellwangen war einst ein gefeierter Börsenstar – 2021 notierte die Aktie noch bei über 180 Euro. Doch dann folgte der Absturz: 2024 fiel der Kurs auf unter zehn Euro, Anfang 2025 sogar auf unter einen Euro. Im August 2024 leitete Varta ein Sanierungsverfahren nach dem StaRUG (Unternehmensstabilisierungs- und -restrukturierungsgesetz) ein. Die Konsequenz: Das Grundkapital wurde auf null herabgesetzt. Das bedeutet: Die Altaktionäre wurden praktisch enteignet – ihre Aktien wurden wertlos.[citation:4]

Im März 2025 wurde der Kapitalschnitt wirksam. Die bisherigen Aktionäre schieden „kompensationslos“ aus der Gesellschaft aus, wie Varta selbst mitteilte. Die Aktien wurden von den Depotbanken ausgebucht, der Handel an der Frankfurter Börse eingestellt. Kurz zuvor waren die Papiere noch für 1,25 Euro gehandelt worden – obwohl seit Monaten klar war, dass sie wertlos werden würden. Einige Kleinaktionäre hatten vergeblich auf ein Bezugsrecht oder eine Rettung gehofft.[citation:9]

Das Varta-Beispiel zeigt das extremste Risiko von Aktieninvestments: den Totalverlust. Anders als bei Anleihen oder Tagesgeld gibt es bei Aktien keine Einlagensicherung. Geht ein Unternehmen in eine schwere Krise, können die Aktionäre komplett leer ausgehen. Besonders tückisch: Selbst kurz vor dem Delisting kam es zu spekulativen Kursrallyes – die Aktie sprang in einer Woche um 180 Prozent, obwohl das Unternehmen vor der Insolvenz stand. Wer hier zuschlug, verlor alles.[citation:4]

Die gemeinsamen Risikofaktoren deutscher Aktien

Die vier Beispiele zeigen unterschiedliche, aber miteinander verwandte Risikomuster:

• Branchenkonzentration: Der deutsche Aktienmarkt ist stark von der Automobilindustrie (VW, Mercedes, BMW), der Chemie (BASF, Bayer) und der Industrie (Siemens) geprägt. Diese Sektoren sind besonders konjunkturabhängig und anfällig für strukturelle Veränderungen wie die Elektromobilität oder die Energiewende.
• Spekulationsblasen: Die Telekom-Aktie zeigt, wie Überbewertungen in Zeiten der Euphorie entstehen können – und wie lange es dauert (oder ob überhaupt), bis sich die Kurse erholen.
• Externe Schocks: Lufthansa demonstriert die Anfälligkeit für Terroranschläge, Pandemien, Kriege und Ölpreisschocks. Diese Risiken sind kaum vorhersehbar, können aber existenzbedrohend sein.
• Managementversagen und Skandale: VW und Varta zeigen, dass selbst etablierte Unternehmen durch Betrug, Fehlentscheidungen oder zu schnelle Expansion in den Abgrund geraten können.
• Totalverlustrisiko: Anders als bei Anleihen oder Sparprodukten können Aktien bei einer Insolvenz komplett wertlos werden – ohne jede Entschädigung für die Aktionäre.

Warum der DAX trotzdem steigt – und die Einzelaktie nicht

Ein häufig missverstandener Punkt: Der DAX als Index ist kein Maßstab für die Sicherheit von Einzelaktien. Der DAX-Performance-Index steigt langfristig – unter anderem, weil er Dividenden automatisch reinvestiert und weil nicht profitable Unternehmen durch neue, erfolgreichere ersetzt werden (Index-Re Balancing). Eine einzelne Aktie hingegen kann für immer unten bleiben. Die Telekom-Aktie erreichte nie wieder ihre Höchststände von 2000, obwohl der DAX in derselben Zeit neue Rekorde aufstellte.[citation:10]

Ein weiterer Unterschied: Der DAX-Kursindex (der nur die Kurse ohne Dividenden abbildet) notierte 2016 erst wieder bei 5.200 Punkten – nach einem Höchststand von 6.000 Punkten im Jahr 2000. Das bedeutet: Die reine Kursentwicklung des deutschen Aktienmarktes lag 16 Jahre später immer noch unter dem Höchststand der Dotcom-Blase. Erst die Dividenden sorgten für die positive Gesamtbilanz. Wer also nur auf Kursgewinne setzt, kann lange enttäuscht werden.[citation:10]

Handlungsempfehlungen für Anleger

Aus den vier Fallbeispielen lassen sich klare Lehren für den Umgang mit deutschen Aktien ziehen:

• Breite Diversifikation statt Einzelaktien: Wer ausschließlich auf wenige deutsche Werte setzt, geht ein Klumpenrisiko ein. Ein weltweit gestreuter ETF auf den MSCI World oder FTSE All-World verteilt das Risiko auf Tausende Unternehmen – und vermeidet die Abhängigkeit von der deutschen Konjunktur.
• Keine Jagd nach Rendite in Spekulationsblasen: Die Telekom zeigt, dass Aktien, die scheinbar „nicht fallen können“, es doch tun. Wer zu Höchstkursen kauft, kann Jahrzehnte auf eine Erholung warten – oder vergeblich warten.
• Vorsicht bei zyklischen Branchen: Luftfahrt, Automobil, Chemie und Banken sind besonders krisenanfällig. Wer solche Aktien hält, sollte einen langen Anlagehorizorn und eine hohe Risikotoleranz haben.
• Regelmäßige Risikoprüfung: Einzelaktien sollten regelmäßig auf Geschäftsentwicklung, Verschuldung und Branchentrends überprüft werden. Varta zeigte jahrelang Warnsignale (sinkende Margen, hohe Verschuldung), bevor der Absturz kam.
• Stop-Loss und Risikobegrenzung: Bei Verlusten von mehr als 20 bis 30 Prozent sollte eine Einzelaktie kritisch hinterfragt werden. Das Festhalten an „verlorenen Kindern“ in der Hoffnung auf eine Rückkehr zu alten Höchstständen ist oft teurer als ein rechtzeitiger Ausstieg.

Fazit: Deutsche Aktien sind kein Selbstläufer

Die Beispiele Telekom, Lufthansa, VW und Varta zeigen eindrücklich: Deutsche Aktien bergen Risiken, die von vielen Anlegern unterschätzt werden. Die Telekom-Aktie brachte Spätkäufern jahrzehntelange Verluste, die Lufthansa zeigt die extreme Krisenanfälligkeit von Branchen, VW offenbart die Verwundbarkeit selbst großer Konzerne durch Managementversagen, und Varta demonstriert das schlimmstmögliche Szenario: den Totalverlust.

Wer in deutsche Aktien investiert, sollte sich dieser Risiken bewusst sein. Die historische Rendite des DAX von durchschnittlich 9 Prozent pro Jahr (seit 1950) sagt nichts über die Sicherheit einzelner Werte aus. Im Gegenteil: Innerhalb des Index gab es immer wieder Unternehmen, die über Jahre oder Jahrzehnte schlechter performed haben als der Marktdurchschnitt – oder sogar wertlos wurden. Eine breite Streuung über Sektoren, Länder und Assetklassen ist daher kein Verzicht auf Rendite, sondern elementare Risikovorsorge. Denn die schmerzhafteste Lektion der deutschen Börsengeschichte lautet: Eine Aktie, die einmal 90 Prozent verloren hat, muss um 900 Prozent steigen, um wieder auf null zu sein – eine Hürde, die kaum ein Unternehmen jemals schafft.

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